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国有基建企业开展新兴供应链金融的模式研究——以C集团为例

 

 

 

邓哲非  董旌瑞  许于欣(中交投资基金管理(北京)有限公司 北京 100027)

 

 

【摘要】  目前关于供应链金融应用领域的相关研究和实践,大多集中在制造业企业、大宗商品贸易企业、物流企业以及B2B互联网电商企业,较少有研究者关注基建企业供应链金融的开展。结合基建行业的特点,研究新兴供应链金融模式在基建行业核心企业的作用机理,将具有重要的理论研究价值和现实意义,并有助于将供应链金融广泛应用到基建企业当中。

【关键词】   基建企业;供应链金融;互联网平台

【中图分类号】  F275  文献标识码】  A  【文章编号】  1002-5812202014-0021-04

 

 

2017年国务院发布《关于积极推进供应链创新与应用的指导意见》(国办发[2017]84号),鼓励供应链核心企业建立供应链金融服务平台,并为供应链上下游中小企业提供高效便捷的融资渠道。基建行业作为我国国民经济的支柱产业之一,近年来随着“一带一路”沿线投资、城镇化建设快速发展以及城市轨道交通改造等国家政策带来的机遇,行业总产值从2014年的17.67万亿元增加至2019年的24.84万亿元。而随着经济全球化的发展和宏观经济政策的调整,基建上游产业产能过剩,导致出现供应商融资难、融资贵,而下游工程项目结算周期长、回款慢,导致基建企业已经进入微利时代,行业所面临的竞争压力愈发明显。在此背景下,基建企业如何开展新兴供应链金融服务,尤其是以国有企业为代表的基建龙头企业,如何发挥供应链核心企业的引领作用,构建新兴的供应链金融模式,协同供应链上下游企业开放共享信息、优化商业信用环境、创新金融服务模式、构建良性互动发展的生态圈,成为本文研究的主要内容。

一、供应链金融核心概念及业务模式

(一)供应链金融核心概念

根据国内外文献对供应链金融定义的研究,供应链金融是指利用供应链节点企业和金融机构建立的协作关系,将链条的物流和信息流进行有效整合,从而达到优化供应链的资金流、减少供应链内部企业财务成本目标的过程。供应链金融的发展主要经历了四个阶段:票据贴现时代、贸易融资时代、银行供应链金融时代和线上供应链金融平台时代。

(二)供应链金融业务模式

目前,供应链金融的业务模式主要围绕供应链交易过程中产生的应收账款、预付账款和库存开展,形成了应收账款融资、预付账款融资和存货融资三种基本模式。应收账款融资,是指债权人以其持有的未到支付期限的应收账款向金融机构申请融资的行为,具体方式包括:保理、保理池、反向保理等。预付账款融资,是指下游企业通过向金融机构申请融资,向上游企业提前支付货款的融资行为,具体方式包括:先款后货融资和保兑仓业务融资等。存货融资,是指融资需求方企业将其持有的存货质押给金融机构申请融资,具体方式包括:存货质押融资、仓单质押融资等。另外,按照主导供应链金融的主体划分,又可以将业务模式分为银行为主导、核心企业为主导、第三方企业(物流公司、信息服务商)为主导。随着“互联网+金融”概念和资产证券化的发展,新兴供应链金融模式已由传统银行的线下操作逐渐演进为线上平台操作和供应链金融ABS模式。

二、供应链金融在国有基建企业的发展前景

基建行业属于劳动密集型产业,且容易受到国家宏观政策的影响。由于基建项目工程量较大、工程建设年限长,导致款项结算周期长、企业普遍存在资金周转压力、融资需求强劲,而传统金融的服务模式已经难负重任。随着国家对供应链金融支持力度的加大,在基建行业融资困境凸显的环境下,供应链金融存在较大的业务空间。供应链金融在基建行业的发展前景看好。

1.基建项目投资规模不断壮大,新签合同额保持持续较快增长,且行业正处于加速向绿色、装配式、工业化转型阶段,由传统的现场浇筑的粗放型建筑方式正向集成化设计、工业化生产、装配化施工、一体化装修的方向转型,预计装配式基建产值在2020年将超过2万亿元,各类基建企业的资金需求愈发密集。

2.基建行业资金周转压力较大。基建行业竞争日益激烈,导致企业盈利能力逐渐减弱,同时结算付款周期长,导致大量资产流动性较差,严重影响资金使用效率,因此,如何盘活沉淀资金、提升资产运营质量为供应链金融的发展提供了较大的增长空间。

3.基建企业在项目建设过程中垫资已经成为行业普遍存在的现象,同时由于缺少可抵押资产、工程款风险无法衡量等因素,导致传统的融资方式对基建行业的支持严重不足,供应链金融作为新兴的融资模式,有可能为基建企业拓宽新的融资渠道,创造新的利润。

4.PPP项目在采购、结算、运用等环节同样存在较大的融资需求,可以考虑由PPP项目中具备较大规模和较强综合实力的建筑施工企业作为核心企业主导供应链金融,金融机构根据不同参与主体的资金需求确定可分割的授信额度和利率,当建筑施工企业在资金相对紧缺的情况下,实现延期支付,缓解资金周转困难;同时供应链上游企业通过占用核心企业授信额度增强对其的依赖度,进而提升链条粘性,促进供应链长期、稳定、可持续发展。

三、C集团开展供应链金融业务现状及存在的问题

(一)C集团开展供应链金融业务现状

C集团是全球特大型基础设施综合服务商,其供应链金融业务的发展主要经历了以下三个阶段:

1.线下供应链金融阶段。C集团在开展供应链金融实践方面,主要通过运用应收账款保理、供应链融资等方式缓解资金压力、降低带息负债。

2.线上供应链金融阶段。目前C集团已经试点线上供应链金融平台业务,主要包括信息科技子公司C1和信息科技子公司C2,具体运作模式如下:(1)子公司C1目前已经开发并运营C集团云商系统。云商系统的运作模式类似E信模式,以开具“云单”的形式实现付款与融资行为。云商系统通过与外部保理公司合作,将资产封装成保理产品向银行转让的形式进行再融资。(2)子公司C2开发上线了“数据金服系统”,该平台主要开展反向保理业务,由C集团上游供应商在线上提出融资申请,基于C集团成员单位的银行授信额度,由各单位协调安排资金。(3)C集团上线了“网清平台”,利用互联网技术和手段,结合集团应收、应付应用场景,解决二级单位之间的债务清欠。整个业务模式是依托企业的应收账款和应付账款,将企业信用在线生成“网清”凭证,具有在线拆分、流转、归集、保贴等特性,有效帮助企业压降“两金”、盘活应收账款、提高资产流动性。(4)C集团二级子公司除选择集团内部线上平台的供应链融资方案外,也试点第三方线上供应链金融平台开展反向保理业务。

3.供应链金融资产证券化阶段。2018年,C集团选择附属4家子公司作为首批发行单位,紧抓市场窗口期有利时机,成功发行2单出表型应收账款ABS产品和3单出表型应收账款ABN产品,最低发行票面利率4.45%,创银行间市场2018年度同类型产品发行票面利率新低。2019年C集团继续试点供应链金融资产证券化模式,子公司C3于2019年9月已向深交所申请发行储架额度30亿元的供应链金融资产支持专项计划,子公司C4于2019年12月向上交所申请发行储架额度为100亿元的供应链金融资产支持专项计划,并于12月27日成功发行第一期供应链资产支持专项计划,发行规模1.65亿元,票面利率3.33%,创供应链ABS历史发行利率新低。

(二)C集团开展供应链金融存在的问题

1.核心企业统筹和集约优势未能凸显。目前C集团供应链金融业务的运作仍较大程度依赖各成员单位自身的信用水平,另外,平台系统的搭建因建设主体单位并不具备供应链金融运作的场景和业务定位,无法发挥集团品牌和金融资源优势。合作对象通常选择长期合作或具有战略合作背景并易于接受该类融资方式的供应商,对上游大量的中小微企业的融资困难问题没有深入解决,也无法为内部单位带来规模性的实质利益。此外,各单位资金来源渠道较窄,主要以授信的合作银行为主,没有形成长期稳定的金融机构和资金池资源,因不具备集团的信用评级,资金成本较高,一定程度上制约了供应链业务的融资放款规模和拓展积极性。

2.信息化建设水平不高。目前C集团内部上线的供应链金融平台整体使用效率低,统建及标准化水平尚不足支持集团庞大的交易信息,各成员单位的使用体验不够友好。未能打通从项目管理、合同管理、订单管理到结算管理、存货管理、发票管理的全过程信息化管理,导致债权债务内外部交叉关系未能有效确权、及时结算或统一管理标准,资金内外部流转效率不高。

3.风险管理体系有待完善。目前C集团针对供应链金融的业务开展尚未设立信用风险管理机构(如供应链金融平台公司),亦未建立信用风险评价指标体系,缺乏对项目业主方、供应商及内部成员单位的信用评价机制,最重要的是缺少市场化运作机制和载体,以至于风险防范缺少体系、信用评价缺少方法论、产品设计缺少底层资产和依据,供应链金融难以在风险可控基础上做大,实现规模效益。

4.债权债务优化不够高效。目前C集团内部企业开展供应链金融的模式主要以应收账款融资模式为主,可以在一定程度上降低“两金”占压和带息负债,优化财务考核指标,但大多是作为满足业绩考核要求的临时调控手段,尚未建立长期有效的管理机制、标准和平台进行主动规划、整体压减,再根据压减后清晰的债权债务净值提供产品设计。虽然目前已经试行网清平台,但也仅是在对集团内各分子公司债权债务数据统计的基础上,通过各单位确认后被动清理,未能将计算机网络的优势和大数据分析进行有效结合,真正提高债权债务的优化。

四、新兴供应链金融实施方案——以C集团为例

(一)供应链金融总体设计思路

本文结合C集团目前开展供应链金融的实践经验,提出新兴供应链金融业务模式下的总体实施方案——“搭建2个统筹平台,打造3个核心能力,开展专业化、标准化及市场化运作”,即在集团层面组建供应链金融平台管理公司(市场化运营主体)、搭建供应链金融线上化运营平台(数字化交易平台),打造统一数据共享标准、风险管理及信用评级体系、债权债务优化算法3个核心能力。

供应链金融平台管理公司,作为C集团内部专业从事供应链金融的服务实体机构和市场化运作载体,其定位是:探索C集团下属成员单位的应收账款、应付账款的结构化融资业务,为C集团下属单位及外部合作伙伴提供专业化、市场化、差异化的商业保理服务,促进集团产业结合与金融产业的发展。主要优势:一是可以充分发挥和利用集团的信用、资源和专业优势,创新交易模式,优化业务流程,降低内部成员单位资金成本和管理成本;二是通过信息共享标准应用、风险管理及评级体系、债权债务网络优化的统筹统建,提供市场化的集约标准服务;三是在具备低融资成本优势、集约标准化服务水平基础上,集团成员企业盘活存量资产,提升资金周转效率,同时帮助上下游企业拓宽融资渠道,降低融资成本,促进资金流向实体经济、金融服务实体经济,实现产业链上下游企业合作共赢、协同发展。

供应链金融线上运营平台,作为C集团内供应链金融信息服务载体,其定位是:通过充分应用互联网、数字签名、大数据等领先金融科技手段,促进供应链金融业务形成系统化、标准化、规范化的运行体系,为集团成员单位及供应链上下游企业在各场景下的金融服务需求提供优质、差异化产品及方案,在风险合规的条件下提升资金使用效率和业务管理效率,实现产业链核心企业及上下游企业合作共赢和协同发展,推动集团主业的健康发展。在平台上实现数据信息的标准化和实时传输,通过平台开放项目信息管理、业务交易、支付结算、企业信用风险管理、企业债权债务清算等功能权限,完成对供应链各类资源和信息的有效整合,精准设计供应链金融产品和服务。

在平台搭建过程中,要对已有的、在建的线上平台和实施单位进行整合,要由供应链金融平台公司进行统建和统一市场化运作,充分利用信息技术数据共享,搭建成专业性电子化线上服务平台,完成流程的标准化、服务的网络化,真正实现“商流、物流、资金流、信息流”四流合一,集中优势,控制风险。同时在集团内部全面推广,为产业链内的所有企业提供更为广泛的一体化供应链金融服务。

C集团供应链金融模式如图1所示。

(二)C集团新兴供应链金融平台系统功能

从图1可以看出,供应链金融平台主要包括两大系统:供应链金融清算系统和供应链金融服务系统。

1.供应链金融清算系统包括:信用评级和债权债务管理。主要实现以下功能:(1)融资企业信用评级管理。目标融资企业在申请加入供应链平台时,平台即获得了企业的经营情况和数据信息。系统基于数据库中获取的企业信息,在结合企业所属的工程项目类型或基础资产标的基础上,通过系统构建的信用评级评价指标,给予融资企业信用风险等级评价。(2)融资企业授信额度管理。金融机构在申请加入供应链金融平台时,平台即获得了机构的授信额度。根据目标融资企业的信用评级结果,结合历史交易记录,确定对目标企业授信额度及双边利率。(3)债权债务网络优化。通过集中管理集团及成员单位企业的债权债务,在平台内根据正/逆向债务链算法模型,利用互联网技术实现债权债务的集中对冲,减少企业三角债,实现内部往来清欠的高效清理。(4)确权凭证内部流转。通过集团成员单位开具的电子确权凭证,在平台内部实现结算凭证的流通,由于电子凭证具有的自由拆分、自主转让、安全高效的特性,使得其不仅可以发挥支付手段的作用,还实现了信用的多级流转,一定程度上减少了企业实体对货币资金的依赖。

2.供应链金融服务系统主要包括:交易结算和产品发行。主要借助供应链C集团信用,将商业银行、保理公司以及基金公司等金融机构或银行间交易市场作为平台的资金来源,针对内部成员单位和各类上下游供应链企业设计不同的产品、服务,制定分类的风险管理方案。主要实现以下功能:(1)对于供应链金融清算系统中形成和流转的债权,由供应链服务系统向金融机构挂牌结算,通过让资金方竞价投资,在竞争中降低资金成本。(2)核心企业的商业信用额度转化成为不同的金融产品进行交易。(3)供应链金融平台公司对供应链金融服务平台中形成的应收账款和应付账款进行打包,封装成基础资产实现资产证券化,直接在资本市场融资。

(三)C集团新兴供应链金融优势分析

1.供应链金融实体公司的优势。供应链金融是推动C集团产业链发展的重要力量,契合国家对中小微企业的政策扶持方向,也是深化产融结合,引导资金“脱虚向实”的重要方式之一。通过搭建供应链金融管理平台公司统筹拓展供应链金融业务,通过对C集团内外部和上下游客户提供金融服务,拓宽市场需求,有力带动了集团主业在产业链上下游的发展。(1)解决各子公司自身融资问题,在一定程度上管控融资风险,控制资产负债结构。针对集团子公司需求,开发设计并完善买断型保理、循环额度保理、定向保理、双保理、反向保理、采购执行保理等模式的业务产品,积极协助子公司做好资金缺口的弥补、结算和资金管理、上下游客户关系维护、上下游企业的风险资信评估等服务,逐渐加大供应链金融服务力度。(2)为公司上下游的各个材料、劳务和设备租赁供应商企业以及部分客户企业提供增信和融资服务,解决供应商和部分有资金需求客户的资金周转问题,使得以公司为核心的整个供应链运转更加高效、稳定,实现为实业融资、为产业提效、为公司创造价值的共赢局面。(3)通过建立健全风险控制专业团队和评级体系,在客户资信调查与评估、资金管理与催收、信用风险担保等服务方面更具有专业的优势。通过构建信用风险指标评价体系,防范金融风险。(4)通过保理公司受让应收账款的方式,将核心企业/供应商的应收账款进行集中管理,实现对债权债务的整合。

2.线上供应链金融平台的优势。(1)降低财务成本,减少C集团整体带息负债需求。财务成本是C集团各二级单位开展供应链金融业务的核心关注点,相较于各个二级单位独立开展业务,由集团层面牵头运作并在必要时引入集团信用,多元化资金来源,可以有效降低财务成本;同时可以拓宽二级单位融资渠道,减少集团整体带息负债需求。(2)合理化控制成本,开拓C集团金融创新盈利新模式。通过集团统一管理并对平台、各参与角色的收入、成本进行综合测算,尽可能将各个环节收入截流在C集团内部单位,在降低融资成本的同时拓宽C集团金融业务收入新增长点。(3)线上化业务流程,提升C集团供应链系统管理效应,有效降低财务风险。目前各二级单位独立开展供应链金融业务,结算支付账户通常使用相应授信合作银行或外部平台的虚拟账户,存在使用不便捷以及财务资金安全隐患。通过集团层面统一运作,可以有效引入C集团财务公司结算支付系统,降低财务风险。同时,线上系统由集团层面统一运作,将原有各二级单位与供应商逐一沟通的形式转变为供应商根据融资需求发起申请的自发性行为,并实现实时审批、自动放款、自动还款等功能,降低沟通成本,提高融资效率,进而增加C集团上下游供应商黏性,增强供应链体系的竞争力。(4)实现债权债务优化,助力内部清欠清理。利用互联网技术,在数据共享的基础上,结合内部企业应收、应付场景,搭建完成C集团内部单位之间的债权债务网络平台。主要功能包括:通过建立内部各单位的应收、应付数据库,实现集团对各单位债权债务链的梳理;通过科学算法计算最优的债权债务抵付路径,并使集团内部清欠工作得到高效清理;通过和供应链金融的产品结合,实现存量资金的盘活,缓解资金压力,推进资产高质量、高效益发展。

五、结论

供应链金融作为一种新型的融资模式,将物流、信息流和资金流有效整合到供应链管理中来,既为供应链各个环节的弱势企业改善了融资困境,同时又通过和金融资本与实体经济的协作,构筑了供应链内参与者之间互利共存、持续发展的良性产业生态。本文结合C集团开展供应链金融的现状,探索发展新兴供应链金融业务模式及搭建线上供应链金融平台的意义,为基建企业开展新兴供应链业务模式提供了思路建议。

 

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文章刊登于《商业会计》2020年7月第14期

国有基建企业开展新兴供应链金融的模式研究.pdf

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